Bitfinex'ed
匿名推特账号 · 2016 起 · Tether 头号黑粉
🤡🤡🤡🤡🤡
- 喊了啥
- USDT 是凭空印的，Bitfinex 是庞氏，崩盘就在眼前。
- 结果
- NYAG 和 CFTC 确实证实了 2016–2019 年储备不足；但他喊了快十年的“崩盘”从没来过。
“下周就崩”这句话坚持了十年，算是一种毅力。
市值 vs. 噪音
每一根红线都是一轮“这次真要完了”。柱子是 USDT 流通市值（年末约数，2026 为 10 月）。
市值为各年末近似值（2017≈1.4B、2018≈2B、2019≈4.1B、2020≈21B、2021≈78B、2022≈66B、2023≈91B、2024≈137B、2025≈187B、2026-10≈183B），用于看趋势，不作精确数据。
十二年 FUD 大事记
红圈是谣言或“必崩”预言，金圈是被官方坐实的问题，绿圈是 Tether 的回应。
FUD / 唱衰被坐实的问题事实回应
Bitfinex'ed 开喷：“无中生有印钞”
匿名推特账号 Bitfinex'ed 指控 Tether 凭空增发、操纵比特币。同年 11 月 Tether 被盗约 3100 万美元，给了 FUD 第一批燃料。
审计告吹 + CFTC 传票
审计机构 Friedman LLP 终止合作；彭博报道 CFTC 向 Bitfinex 和 Tether 发出传票。“没有审计”成了此后八年最常用的弹药。
Griffin 论文：“比特币真的没被 Tether 拴住吗？”
德州大学 John Griffin 与 Amin Shams 发文称 2017 年牛市约一半涨幅与 USDT 增发有关。论文 2020 年登上《金融学杂志》，并被集体诉讼引用；Tether 方面一直否认，学界也有不同看法。
最深一次脱锚：约 0.85 美元
Bitfinex 银行通道传闻（Noble Bank、Crypto Capital）发酵，USDT 在 Kraken 上一度跌到约 0.85 美元，数日后回到 1 美元附近。
纽约总检察长起诉
NYAG 指控 Bitfinex 在支付处理商 Crypto Capital 损失约 8.5 亿美元后，挪用 Tether 储备填坑；Tether 律师承认当时现金及等价物只覆盖约 74%。
NYAG 和解：1850 万美元
Tether/Bitfinex 支付 1850 万美元，被禁止在纽约营业，并须定期披露储备。检方原话称“始终 1:1 美元背书”的说法是假的。
“Tether 持有恒大商业票据”
恒大暴雷期间盛传 Tether 储备里有恒大票据。Tether 公开否认持有任何恒大票据，此后也没有证据证明它持有过。
彭博“有人见过 Tether 的几十亿吗？” · 浑水式悬赏
彭博 Businessweek 长文质疑储备去向；做空机构 Hindenburg Research 悬赏 100 万美元征集 Tether 储备内幕。
CFTC 罚款 4100 万美元
CFTC 认定：2016–2018 年的 26 个月样本期里，Tether 仅约 27.6% 的天数储备充足。
UST 崩盘，史上最大挤兑压力测试
UST 死亡螺旋后 USDT 一度跌到约 0.95 美元，做空机构闻风而动。Tether 在数周内照常兑付赎回超过 100 亿美元，挂钩恢复。
商业票据清零
此前被反复攻击的商业票据被逐步清空，换成美国短期国债。最大的一块靶子被 Tether 自己拆掉了。
WSJ：“伪造文件开银行户”
《华尔街日报》称 Tether 及其关联方曾通过空壳公司和伪造材料获取银行服务。同月 SVB 倒闭、USDC 脱锚到约 0.88 美元，USDT 反而吸走了避险资金。
WSJ：“美国在调查 Tether 违反制裁”
报道称曼哈顿检方在调查 Tether 的反洗钱与制裁问题。CEO Paolo Ardoino 回应称“旧闻炒冷饭”（old noise）。截至本文写作，没有看到公开的起诉。
S&P 把 USDT 稳定性评为最低档“weak”
理由是比特币、黄金、担保贷款等高风险资产占比上升，且透明度不足。同月 Arthur Hayes 估算：BTC 和黄金跌 30%，Tether 的权益就会被打光。Tether 称报告具有误导性。
KPMG 首份完整审计：无保留意见
Tether 宣布 KPMG 对其 2025 财年完成了第一份完整财务审计，并出具无保留意见；储备比代币负债多约 68 亿美元。不过审计报告全文没有公开。
“Tether 要自建公链”
市场报道把 Tether 与 Stripe、Circle 一起列为“稳定币公链”玩家。Ardoino 发文否认：Tether 不做也不打算做自己的链。
跳梁小丑名录
🤡 越多，代表“必崩”喊得越响、落空得越彻底。说中了的部分照样写上。
Nouriel Roubini
纽约大学经济学家 · “末日博士”
🤡🤡🤡🤡🤡
- 喊了啥
- 2018 年起多次称 Tether 是骗局，是加密市场靠它托着的“定时炸弹”。
- 结果
- 炸弹没炸。USDT 后来成了美债的大买家，规模超过不少主权国家的持仓。
“成功预言了过去 5 次衰退中的 9 次”，这句老笑话又多了一次。
Hindenburg Research
做空机构 · 2021 年悬赏 100 万美元
🤡🤡🤡🤡🤡
- 喊了啥
- 公开悬赏征集 Tether 储备的内部证据，摆出要做空的架势。
- 结果
- 没有发布过击中 Tether 的报告。2025 年 1 月，Hindenburg 自己宣布解散。
悬赏单还没揭，悬赏的人先散伙了。
Fir Tree、Viceroy 等空头
40 亿美元对冲基金与做空研究机构 · 2022 年
🤡🤡🤡🤡🤡
- 喊了啥
- 据彭博 2022 年 3 月报道，Fir Tree 大举做空 USDT，理由是储备里的中国商业票据会随房地产危机贬值，预期一年内兑现。UST 崩盘后 WSJ 报道更多空头跟进。
- 结果
- Tether 在数周内照常兑付超过 100 亿美元赎回，挂钩回到 1 美元，押“归零”的一方落空。
做空一个随时按 1 美元赎回的东西，赔率表一开始就写好了。
“恒大票据”传闻
2021 年 9 月 · 来源不明的社媒热帖
🤡🤡🤡🤡🤡
- 喊了啥
- Tether 的储备里有大量恒大商业票据，恒大一倒 USDT 就跟着倒。
- 结果
- Tether 公开否认，之后的储备披露和 NYAG 公开的文件里都没有出现恒大。
把“有中国商业票据”说成“有恒大”，中间差了一整个想象力。
Cas Piancey、David Gerard 等
圈内长期批评者 · 播客、博客、书
🤡🤡🤡🤡🤡
- 喊了啥
- 多年持续追踪 Tether，判断它是加密泡沫中注定爆掉的那一环。
- 结果
- 不少关于早期储备的质疑后来被监管认定属实；但“注定爆掉”的结局至今没有出现。
把“过去有问题”一路推到“未来必死”，推过头了。
Ben McKenzie
演员、《Easy Money》作者 · 2022 年参议院作证
🤡🤡🤡🤡🤡
- 喊了啥
- 称整个加密行业是庞氏，Tether 是其中最可疑、最可能拖垮一切的部分。
- 结果
- FTX 确实塌了，他也因此出了名；但 Tether 熬过 FTX 之后反而规模翻倍。
猜中了 FTX，就以为能猜中所有人。
John Griffin & Amin Shams
德州大学金融学者 · 2018 年论文
🤡🤡🤡🤡🤡
- 喊了啥
- 2017 年比特币上涨很大部分是 USDT 增发推动的，存在操纵。
- 结果
- 论文登上顶刊，并成为集体诉讼的依据；但因果关系至今有争议，USDT 的增发后来更多是跟着真实需求走的。
正经学术工作，只是被币圈 KOL 截图成了“Tether 必崩铁证”。
彭博 · Zeke Faux
记者 · 2021 年封面报道、2023 年《Number Go Up》
🤡🤡🤡🤡🤡
- 喊了啥
- 追问储备里的商业票据、贷款和巴哈马银行，质疑 Tether 到底有没有钱。
- 结果
- 商业票据一年后被清空，换成美债。这是调查报道起作用的一次，不能算谣言。
没等到崩盘，却等到了 Tether 改作业。这回小丑帽子戴不上。
《华尔街日报》
2023 年“伪造文件”、2024 年“制裁调查”报道
🤡🤡🤡🤡🤡
- 喊了啥
- Tether 靠空壳公司开银行户；美国检方在调查它的制裁和反洗钱问题。
- 结果
- Tether 称是旧闻。两年过去，没有看到公开的起诉，Tether 反而在美国推出了合规稳定币 USAT。
“据知情人士透露”，然后就没有然后了。
S&P Global
评级机构 · 2025 年 11 月给出“weak”
🤡🤡🤡🤡🤡
- 喊了啥
- 比特币占比（5.6%）已超过超额抵押缓冲（3.9%），币价大跌就可能资不抵债。
- 结果
- 2026 年 KPMG 审计给出无保留意见。不过同年二季度超额储备从约 82 亿减半到约 41 亿，这个风险点并不是凭空捏造。
当年给次贷产品打 AAA 的也是它，现在给 Tether 打最低档，看人一向很准。
Arthur Hayes
BitMEX 创始人 · 2025 年 11 月
🤡🤡🤡🤡🤡
- 喊了啥
- Tether 在做一笔“巨大的利率交易”：BTC 和黄金跌 30%，权益就被打光。
- 结果
- 这是基于公开数据的算账，不是造谣；CoinShares 等反驳称 Tether 有储备之外的权益和年百亿级利润做缓冲。
自己也是币圈大佬，唱衰 Tether 时语气反而最客气。
说句公道话
把所有批评都当谣言，和把所有谣言都当真，是同一种偷懒。
FUD 说对了的
- 早年确实没有 1:1 足额背书。CFTC 认定 2016–2018 年仅约 27.6% 的天数储备充足。
- 确实挪用过储备。Bitfinex 在 Crypto Capital 亏掉约 8.5 亿美元后，从 Tether 借钱填坑；NYAG 和解罚款 1850 万美元。
- 储备里确实有过高风险资产。商业票据、对 Celsius 等机构的贷款，都是后来公开的文件证实的。
- 现在的风险点也真实存在。BTC、黄金、担保贷款占比上升，2026 年二季度超额储备减半；KPMG 审计报告全文未公开。
FUD 喊错了的
- “必崩”预言十年零兑现。2018 年脱锚、2022 年挤兑、2023 年银行危机，USDT 都按 1 美元兑付过来了。
- 具体谣言多数查无实据。恒大票据、“马上被起诉”、自建公链……要么被否认，要么不了了之。
- 挤兑反而成了背书。2022 年数周内兑付超过 100 亿美元，这比任何审计报告都更有说服力。
- 批评倒逼了改正。商业票据清零、改成美债为主、请 Big Four 审计，这些很大程度上是被骂出来的。
小丑们的固定套路
十年下来，剧本几乎没变过。
拿旧账算新账
用 2018 年的问题证明 2026 年的崩盘，假装中间八年什么都没发生。
“据知情人士”
匿名信源、截图、链上地址解读，配一句“这次不一样”，然后没有下文。
行情不好就出动
每逢暴跌、暴雷、监管新闻，旧 FUD 改个日期重新发一遍，专挑恐慌时刻收割流量。
狗吠十年，商队仍在。
但对稳定币来说，最好的护身符从来不是骂回去，而是随时能按 1 美元兑付。 该骂的要接着骂，该查的要接着查，只是别再拿“明天就崩”当结论了。